Mis põhjustab stabiilsete müntide sidumise kaotamise?

Krüptovaluutatööstuses on stabiilsed mündid peaaegu ainsad varad, mis suudavad säilitada suhteliselt usaldusväärset pikaajalist hinda. Paljud stabiilsed mündid on seotud USA dollariga, näiteks Tether ja USDCoin, kuid mis võiks põhjustada stabiilse mündi sidumise kaotamise?

Stabiilmüntide olemus

Stabiilsed mündid on loodud just sellisteks, stabiilseteks. Üks suurimaid probleeme, millega krüptoraha investorid silmitsi seisavad, on suured kõikumised varade hindades. Näiteks Bitcoin on varem mõne kuuga oma väärtust poole võrra ja kahekordistunud, mistõttu investorid võidavad või kaotavad suuri rahasummasid.

Kuid kas saate tõesti krüptovaluutat stabiilseks muuta?

Noh, teoreetiliselt saate selle millegagi siduda. Kõik stabiilsed mündid on seotud millegi hinnaga – sageli USA dollariga. See tähendab, et üks stablecoin token võrdub ühe dollariga. Stabiilmünte saab siduda ka kulla ja muude väärtuslike varade hinnaga suhtega 1:1. Näiteks iga Tether Gold (XAUT) märk on seotud ja

mille taga on üks troojaunts kulda. Mõned stabiilsed mündid on täielikult tagatud füüsiliste varadega, mida nimetatakse tagatiseks.

Kuid stabiilsed mündid võivad teatud stsenaariumide korral oma naelu kaotada. Niisiis, uurime viise, kuidas see juhtuda saab.

1. Algoritmiline rike

Algoritmilised stabiilsed mündid on üsna nutikad, kuid ka väga riskantsed. See stabiilse mündi tüüp ei ole tagatud ühegi varaga, kuid säilitab selle sidumise arvutialgoritmi kaudu.

See oli nii Terra Luna (LUNA) ja TerraUSD (UST), tavaline krüpto- ja stabiilne münt (seotud USA dollariga), mis hoidsid teineteise hindu läbi põletamise/mündi tasakaalu. Kui UST hakkaks dollarit pisut liiga palju ületama, põletataks osa sellest. Aga kui see langeks liiga palju alla dollari, põleks osa LUNA-st. Lisaks vermiti UST põletamise teel uus LUNA. See süsteem kontrollis pakkumist ja nõudlust ning tagas, et kumbki neist teguritest ei kaaluks teist üles.

Kuid oletame, et millegipärast oli üks neist varadest nõudluse tohutu languse all. 2021. aasta mais otsustas Anchor, protokoll, mis võimaldas kasutajatel tasu eest tasuda oma UST, langetada tootlust uskumatult 20%-lt kõigest 4%-le. Kuna investorid ei näinud enam põhjust oma hoiuseid protokolliga hoida, võtsid nad oma UST tagasi ja müüsid selle maha.

Algoritm jõudis kiiresti murdepunktini. Terra Labs, LUNA ja UST omanikud, ei saanud midagi ette võtta, et leevendada tohutut nõudluse langust UST-i järele. Ettevõttel sai LUNA otsa, et põletada, et korvata hinnalangus, mis pitseeris mõlema krüptovaluuta saatuse.

2. Ületagatise puudumine

Stabiilsed mündid vajavad sageli ületagatist, et säilitada oma seotust isegi raskemates turuoludes. Ületagatis tähendab, et igaüks, kes soovib kõnealust stabiilset münti laenata, peab deponeerima ülemäärase tagatise. Oletame, et keegi soovib võtta 50 dollari väärtuses laenu. Olenevalt tagatise suhtarvust peavad nad võib-olla deponeerima 100, 150 dollarit või isegi rohkem mõnda teise krüptosse.

Selle paremaks mõistmiseks kaalume Maker DAO protokolli.

MakerDAO on laenu- ja laenuplatvorm, mis kasutab Dai stabiilne münt (seotud USA dollariga) või DAI kui laenatud vara. MakerDAO kaudu preemiate teenimiseks saate ka DAI-d sissemakse teha. Oletame, et üksikisik soovib laenata 100 DAI-märki. MakerDAO tagatise suhe on 150%. Iga laenatud dollari väärtuses DAI eest tuleb deponeerida 1,50 dollarit teist krüptoraha (nt Ethereum või Chainlink).

Dai stabiilse mündi sellisel viisil ületagatisena hoidmine vähendab võimalust, et Dai kaotab oma seotuse. Kui mõni stabiilne münt on tagatud krüptoga, mis on volatiilne, peaks alati olema liigne tagatis. Ülemääraste reservide olemasolu suurendab investorite usaldust ja vähendab Dai kokkupuudet turu volatiilsusega.

Aga mis siis, kui stabiilne münt ei oleks liiga tagatud ja turg tabas ebasoodsat kohta? Siin hakkavad ilmnema probleemid. Oletame, et nõudlus Dai järele vähenes märkimisväärselt ja see langes alla dollari, kuid ei olnud ületagatisega. Lähme äärmusse ja ütleme, et Dail polnud üldse tagatist. Kui MakerDAO kannataks märkimisväärse hinnalanguse all, ei oleks MakerDAO-l mingit võimalust Dai väärtust lunastada ega oma investoritele hüvitist maksta. Ühesõnaga, see oleks tõesti väga halb uudis.

3. Turu pulsatsiooniefekt

Enesekindlus ja usaldus on tunded, mida krüptoinvestoritel on sageli raske säilitada. Muidugi ei saa neid selles süüdistada. Krüptoturg on nii muutlik, et investorid peavad alati olema toimuvast teadlikud, et vältida tohutute rahasummade kaotamist. Kuid see usalduse puudumine võib põhjustada ka suuri turukrahhe.

Läheme tagasi LUNA/UST katastroofi juurde, et seda paremini mõista. Kui need kaks krüptost nõudluse tohutu languse tõttu kokku kukkusid, hakkas ülejäänud krüptotööstus külmaks minema. Asjad tundusid juba ebakindlad, sest USA Föderaalreserv oli otsustanud intressimäärasid tõsta, mistõttu inimesed kas müüvad oma krüpto maha või ei ostnud seda raha säästmiseks üldse.

Kuid kui LUNA ja UST kokku kukkusid, läksid asjad hullemaks. Investorid läksid raha kaotamise pärast närvi ja müüsid osa või kõik oma krüptoosalused maha. See mõjutas enam-vähem iga mängu krüptovaluutat. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano ja tuhanded muud krüptovarad said löögi, millest paljud kaotasid tohutult väärtust.

Turu populaarseim stabiilne münt Tether ei pääsenud sellest krahhist ja kõikus märkimisväärselt. Ajavahemikus 11.–12. mai 2022 langes Tetheri hind 0,995 dollarile. See võib tunduda naeruväärselt väike, kuid dollariga seotud stabiilsed mündid on loodud jääma 0,999–1,001 dollari piiresse, seega on halb uudis, kui hind langeb sellest aknast väljapoole.

Kuid see ei olnud üksikjuhtum. 2022. aasta novembris alustas FTX, tuntud krüptovahetus, esitas pankrotiavalduse. Sel ajal hakkasid paljud kliendid väljamakseid tegema, kuna platvormi vastu ei usaldatud, mida õhutasid börsi kuulujutud maksevõimeprobleemid. FTX tegevjuht Sam Bankman-Fried tunnistas, et ettevõttel ei olnud sellise stsenaariumi lahendamiseks piisavalt varusid, kuid oli juba liiga hilja. Inimesed nägid järjekordset krüptotõrget ja läksid närvi.

Selle krüptovõnke keskel langes Tetheri hind 0,98 dollarile, taaskord investorite vähese usalduse tõttu. Sel hetkel eeldasid paljud, et stabiilne münt kaotab oma sidumise. See juhtus ja Tether suutis langeda isegi 0,97 dollarini, kuid ainult korraks. Stabiilne münt taastus ja selle hind on kirjutamise ajal 0,9996 dollarit.

4. vaalad

Krüptovaalad võib olla tööstuses nii kasulik kui ka ohtlik. Nendel isikutel ja rühmadel on tohutul hulgal krüptovaluutat, miljardeid, nii et neil võib olla suur mõju vara hinnale, kui nad otsustavad loobuda või suure osaluse üles osta.

Näiteks kui vaal peaks krüpto täielikult loobuma ja loobuma (st müüma) 1 miljardi dollari väärtuses varasid, oleks sellel kahtlemata negatiivne mõju nõudluse ja pakkumise tasakaalule turul (kuid sellel oleks positiivne mõju, kui vaal ostaks 1 miljardi dollari väärtuses selle asemel).

Oletame, et kogu see 1 miljard dollarit oli kujul Ethereum või Ether. Sellise hiiglasliku krüptokoguse kaotamine nii lühikese aja jooksul põhjustaks Ethereumi nõudluse suure languse ja avaldab tõenäoliselt kahjulikku mõju selle hinnale. Muidugi võiks Ethereum sellest suhteliselt kiiresti tagasi põrkuda, kui ETH müük oli sel ajal kõrge, aga kui turg on niigi kehvas seisus, tohutul hulgal krüptosummat maha visanud vaalal võib olla tõsine olukord tagajärjed.

Kui stabiilsel mündil ei ole piisavat tagatist, võib suur vaalade müük olla katastroofiline. Näiteks keset LUNA/UST krahhi müüs üks vaal Curve'is ja Binance'is uskumatult 285 miljonit dollarit UST. See hiiglaslik UST müük aitas otseselt kaasa stabiilse mündi langusspiraalile ja dollari sidumise kaotamisele.

Stabiilsed mündid ei mõjuta volatiilsust

Kuigi stabiilsed mündid suudavad oma väärtust palju paremini säilitada kui teised krüptovaluutad, tuleb meeles pidada, et need on endiselt avatud turutrendidele, krahhidele, vaaladele ja muudele probleemidele. Seetõttu on oluline enne ostuotsuse tegemist kontrollida, kuidas püsimüntide hinda hoitakse ja kuidas see tagatiseks on.